Так сколько же потеряли будущие пенсионеры в НПФ и УК?

5 апреля 2016 - 45-90
article348.jpg

     Недавно разразился скандал. Ольга Голодец - первый вице-премьер, выступая на "Неделе российского бизнеса", заявила: - "Порядка 200 миллиардов рублей потеряли россияне, выбравшие накопительную часть пенсии. Потери произошли из-за того, что негосударственные пенсионные фонды и управляющие компании неэффективно распорядились деньгами будущих пенсионеров". Практически сразу появились опровержения другой стороны - ассоциации НПФ, "ведущих" экономистов и Центробанка, смысл которых сводился к тому, что вице-премьер не так считала, не по тому курсу, не в той валюте, не за тот год, а кто-то заявил, что она вообще не умеет считать. 

 

     Тема интересная, поэтому попробуем разобраться - о чем идет речь. Выясним - действительно ли люди потеряли деньги, доверив часть своих пенсионных накоплений НПФ и УК. И если потеряли, то каков, на самом деле, размер этих потерь у тех, кто решил формировать накопительную пенсию. Слова "потери" и  "потеряли" не совсем соответствуют истине. Правильнее называть это "упущенной выгодой", наступившей вследствие принятого гражданином осознанного или не совсем решения  - формировать, наряду со страховой, накопительную пенсию.

     В расчетах используем официальные "Данные сравнительного анализа резльтатов инвестирования средств пенсионных накоплений за 2004, 2005, 2006, 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 и 2015 годы", размещенные на сайте ПФРФ в разделе "Основные сведения об инвестировании средств пенсионных накоплений" и те данные, которые публикуют НПФ и рейтинговые агентства. Напомним, что и ПФРФ и НПФ передают средства пенсионных накоплений (накопительный компонент) в доверительное управление управляющим компаниям (УК) - одной или нескольким. Именно УК инвестируют средства пенсионных накоплений и обеспечивают инвестиционный доход. Поэтому показатели доходности УК - это тот индикатор, по которому можно оценить как прирастают накопительные пенсионные капиталы граждан. Сравнивать этот рост будем с ростом страховых пенсионных капиталов, "находившихся" в этот же период в ПФРФ

     Для сопоставления "доходности размещения" пенсионных капиталов - страховой части пенсии (страхового капитала) в ПФРФ и накопительной части пенсии (накопительного пенсионного капитала) в НПФ и УК мы проанализировали сведения о доходности более 100 НПФ и УК (в дальнейшем для краткости будем именовать их НПФ&УК). В конечную выборку для проведения сравнительных расчетов были отобраны 39 компаний, по которым имелась полная и достоверная информация о доходности их инвестиционных портфелей за период с 2004 по 2015 год. Те НПФ&УК, которые исчезли, были преобразованы или обанкротились в этот период и те, информация о доходности которых была неполной, были исключены из анализа. Для каждой из 39 компаний был определен "индекс доходности" за 12-летний период - произведение годовых коэффициентов прироста инвестиционных портфелей за 2004-2015 годы. В итоге, для проведения сравнительных расчетов, из 39 были отобраны три - "худшая", с самым низким за 12-летний период индексом доходности (1,44), "средняя" с индексом доходности - 2,041 и "лучшая" с самым высоким индексом доходности - 2,581. Называть имена компаний не будем, чтобы не содавать им ни рекламу, ни антирекламу, тем более, что в разные периоды времени они менялись "местами". Желающие могут идентифицировать их по вышеприведенной ссылке. Заметим, что среди 39 анализировавшихся УК присутствует и государственная управляющая компания - ВЭБ (УК), в которой формируют пенсионные накопления более половины всех граждан. Ее индекс доходности за 12-летний период оказался ниже, чем у "средней" УК и составил всего 1,996. Динамика годовых индексов доходности инвестиционных портфелей у трех выбранных компаний показана на графике (полная информация приведена в таблице 1.).

 

 

     Если рост накопительных капиталов в УК происходит за счет инвестиционного дохода от размещения средств пенсионных накоплений, то рост страховых пенсионных капиталов в ПФРФ происходит за счет их ежегодной индексации Государством по уровню не ниже инфляции. За 12-летний период индекс роста ("индекс доходности") страховых пенсионных капиталов в ПФРФ составил 4,79.

     Сравнение индексов роста пенсионных капиталов в ПФРФ и "среднем" НПФ&УК за 12-летний период показано на диаграмме.

 

 

     О чем говорят эти цифры? О том, что каждые 100 рублей, "находившиеся" в ПФРФ на ИЛС гражданина в начале 2004 года, к концу 2015 года "превратились" в 479 рублей. А 100 рублей, "переданные" в начале 2004 года в "среднюю" УК, к концу 2015 года выросли только до 204 рублей. 

    Доходность "размещения" пенсионных капиталов в каждом из вариантов формирования пенсий можно измерить по другому - цифрами среднегодовых темпов роста, показывающими на сколько процентов в год в среднем прирастали пенсионные капиталы в период с 2004 по 2015 год. Результаты показаны на диаграмме:

 

 

     Как видно - обойти "темпы роста" страховых пенсионных капиталов, находящихся в ПФРФ, никому из НПФ&УК не удалось - накопительные пенсионные капиталы росли значительно медленнее.

     Оценка доходности по средним довольно убедительна, но полной картины не дает. Она не позволяет оценить рублевый размер различий в капиталах у тех, кто решил формировать только страховую пенсию и у тех, кто одновременно формировал и страховую и накопительную пенсии. 

     Для проведения расчетов, показывающих как растут пенсионные капиталы в рублях в каждом из вариантов формирования пенсий, выберем следующие "стартовые условия": 

 

  • Период формирования пенсионных капиталов (расчетный период) -  2003 - 2015 гг. Выбор гражданином варианта пенсионного обеспечения происходит в начале 2004 г. Месячную зарплату всех участников "эксперимента" положим равной 25 000 руб. Для чистоты сравнения будем считать, что у всех участников заработная плата оставалась неизменной в течение всего 12-летнего периода. Учтем также, что в 2014 и 2015 году страховые взносы в НПФ&УК не перечислялись и шли на формирование страховой пенсии. 
     

Для эксперимента выберем четырех граждан:
 

  • Гражданин "А" формирует только страховую пенсию. Работодатель ежегодно будет перечислять за него в ПФРФ страховые взносы в размере 22% от заработка, т.е.  25 000*12*0,22 = 66 000 рублей. Из них 6% или 25 000*12*0,06 = 18 000 рублей ПФРФ оставит "себе" на формирование фиксированной выплаты (ФВ). На формирование страховой пенсии (страхового пенсионного капитала - СПК) поступит 16% или  25 000*12*0,16 = 48 000 рублей. Эта сумма будет на начало 2004 г. стартовым страховым пенсионным капиталом (СПК) гражданина, формирующего только страховую пенсию. Его страховой пенсионный капитал, находящийся в ПФРФ, ежегодно индексируется по инфляции и ежегодно пополняется страховыми взносами в размере 48 000 рублей. 
     
  • Граждане "Б", "С" и "Д" формируют и страховую и накопительную пенсии одновременно. Их годовые страховые взносы - 22% (66 000 рублей), будут распределяться следующим образом. 6% или 18 000 рублей останутся в ПФРФ. На формирование страховой пенсии ежегодно будут поступать 10% или 25 000 * 12* 0,10 = 30 000 рублей, а на формирование накопительной пенсии в НПФ&УК - 6% или 25 000*12*0,06 = 18 000 рублей. 30 000 рублей будут стартовым страховым капиталом (СПК) в ПФРФ, а 18 000 стартовым накопительным пенсионным капиталом (НПК), размещенным гражданином в выбранном им НПФ&УК в начале 2004 г. Из этих капиталов в последующем будут сформированы две пенсии - страховая и накопительная. Различие между гражданами в том, что один формирует накопительную пенсию в "худшем", второй в "среднем", третий в "лучшем" НПФ&УК. Страховой пенсионный капитал (часть, находящаяся в ПФРФ) ежегодно индексируется и к нему ежегодно добавляются вновь поступаемые страховые взносы - 30 000 руб. Накопительный пенсионный капитал ежегодно растет на коэффициент прироста инвестиционного портфеля НПФ&УК и пополняется накопительной частью страховых взносов - суммой 18 000 рублей.

    Детальный расчет для этих стартовых условий (по годам) приведен в конце статьи в таблице 2, а итоговые результаты - пенсионные капиталы граждан, сформированные к концу 2015 года - страховой пенсионный капитал в ПФРФ - СПК, плюс накопительный пенсионный капитал - НПК в выбранном НПФ&УК, показаны на диаграмме.

 
 
Динамику роста разрыва в размере пенсионных капиталов, находящихся в ПФРФ и в "среднем" НПФ&УК иллюстрирует диаграмма
 
 
    Как видно, при одинаковых стартовых условиях размер пенсионных капиталов у граждан, формировавших наряду со страховой - накопительную пенсию, оказался существенно меньшим, нежели пенсионные капиталы граждан, формировавших только страховую пенсию. Разница за 12-летний период при одинаковых стартовых условиях составила от 176 до 247 тысяч рублей в зависимости от выбранной гражданином НПФ&УК. 
 

Гражданин,

формировавший

в 2004-2015 гг.

Пенсионный капитал на конец 2015 г., руб.

Упущенная 

выгода

(потери),

руб.

СПК

НПК

Суммарный капитал

СПК + НПК

 "А".  Только СП

1 411 008,74

0

1 411 008,74

0

 "Б". СП + НП в «худшем»  НПФ&УК

923 648,78

240238,96

1 163 887,74

247 121,00

 "С". СП + НП в «среднем»  НПФ&УК

923 648,78

296059,83

1 219 708,60

191 300,14

 "Д". СП + НП в «лучшем»  НПФ&УК

923 648,78

310882,65

1 234 531,43

176 477,31

 

     Если аналогичные расчеты провести для граждан с меньшей зарплатой, например, равной 15 000 рублей в месяц, то размеры потерь (упущенной выгоды) будут меньшими, но все равно существенными - от 115 до 150 тысяч рублей за 12-летний период.

     Зная величину "потерь" одного участника накопительной системы, легко оценить суммарные потери всех будущих пенсионеров, принявших участие в формировании накопительных пенсий. Если считать, что граждан, начавших формировать накопительные пенсии в 2004 году было порядка 20 миллионов (полагаем, что эта цифра занижена - на самом деле их было больше), то размер "потерь", а точнее упущенной выгоды (для данных, учтенных нами в расчетах) составит астрономические суммы:

  • Нижняя граница оценки потерь: 20 000 000 * 176 000  рублей = 3 триллиона 520 миллиардов рублей за 12-летний период или 293 миллиарда рублей в год
  • Верхняя граница оценки потерь: 20 000 000 * 247 000  = 4 триллиона 940 миллиардов рублей или 412 миллиардов рублей в год

     

     Если убрать "щадящие" НПФ&УК допущения - заниженную численность участников накопительной пенсионной системы, исключение из рассмотрения НПФ&УК, "потерявших" и не "прирастивших" пенсионные накопления граждан, игнорирование того факта, что часть инвестиционного дохода НПФ&УК забирают себе, то размер реальных ежегодных потерь или упущенной выгоды граждан, принимавших участие в формировании накопительных пенсий в 2004-2015 годах, можно оценить цифрами 400 - 500 миллиардов рублей. Не так уж неправа, как выясняется, была О. Голодец. 

 

PSВозвращаясь к терминологии, поразмышляем - потеряли деньги участники накопительной пенсионной системы или упустили выгоду? Формально не потеряли, поскольку их капиталы номинально росли, пусть и медленнее, чем у формировавших обычную страховую пенсию. Все это было бы так, если бы не инфляция, которая за период с 2004 по 2015 год обесценила деньги - снизила их реальную покупательную способность в 3,04 раза. Её среднегодовой уровень за эти годы составил 9,7%. Следовательно, несомненно потеряли - ни один НПФ&УК не смог "победить" инфляцию и показать доходность, превышающую эту цифру. В отличие от ПФРФ,  все эти годы индексировавшего страховые пенсионные капиталы на уровень, превышающий инфляцию, НПФ&УК не уберегли капиталы граждан от обесценивания.

 

 
Справочная информация и расчеты 
   

     Напомним, что всем гражданам, 1967 года рождения и моложе, предоставлено право и возможность выбора одного из двух вариантов формирования своего будущего пенсионного обеспечения:

  • вариант 1 - формировать только страховую пенсию;
  • вариант 2 - формировать страховую и накопительную пенсию одновременно.

     И за тех и за других работодатели перечисляют 22% от заработка (страховые взносы) в Пенсионный фонд РФ (ПФРФ). Эти 22% в зависимости от выбранного варианта распределяются по-разному.

  • У тех, кто выбрал только страховую пенсию распределение следующее - 6% ПФРФ заберет "себе", 16% поступит на ИЛС гражданина. Из этих 16% год за годом с учетом индексации формируется страховой пенсионный капитал (СПК). При выходе на пенсию страховой пенсионный капитал пересчитают в баллы (для возраста дожития 19 лет - 228 месяцев), определят размер страховой пенсии, добавят к ней фиксированную выплату (ФВ), на формирование которой забрали ранее 6%, и рассчитают пенсию, полагающуюся гражданину.
     
  • У тех, кто решил одновременно формировать и страховую и накопительную пенсию распределение перечисленных работодателем 22% иное - 6% ПФРФ также заберет "себе", 10% поступит на ИЛС на формирование страховой пенсии в ПФРФ, а 6% пойдет на формирование накопительной пенсии либо в негосударственном пенсионном фонде (НПФ), либо в управляющей компании (УК). Пенсионный капитал (ПК) такого гражданина будет состоять из двух частей - страхового пенсионного капитала (СПК), который формируется в ПФРФ из 10% отчислений и накопительного пенсионного капитала (НПК), который формируется из 6% отчислений в НПФ&УК. Его пенсионный капитал будет состоять из двух частей -  ПК = СПК + НПК. В этом варианте пенсия также будет состоять из двух частей - страховой, рассчитываемой делением СПК на возраст дожития (19 лет - 228 месяцев) плюс ФВ и накопительной, рассчитанной делением НПК на возраст дожития (в 2016 году - 19,5 лет - 234 месяца, в последующие годы этот срок для расчета накопительной пенсии будет увеличиваться).

 

Граждане, выбравшие вариант с накопительной пенсией, имеют право доверить ее формирование

  • Пенсионному фонду РФ, выбрав либо управляющую компанию (УК), отобранную по конкурсу (с которой ПФР заключил договор доверительного управления средствами пенсионных накоплений), либо один из инвестиционных портфелей государственной управляющей компании (ГУК) - Внешэкономбанк;
  • Негосударственному пенсионному фонду (НПФ), осуществляющему деятельность по обязательному пенсионному страхованию, который также осуществляет инвестирование средств пенсионных накоплений через УК  

     Если гражданин доверил формирование накопительной пенсии ПФРФ и "его" УК или ГУК, то назначение и выплату накопительной пенсии, учет средств пенсионных накоплений и результатов их инвестирования осуществляет ПФРФ.

    Если пенсионные накопления находятся в НПФ, то инвестирование и учет средств пенсионных накоплений, а также назначение и выплату накопительной пенсии осуществляет выбранный гражданином НПФ .

     

     По данным ПФРФ, опубликованным 22 марта 2016 года, пенсионные накопления в негосударственных пенсионных фондах формируют 30,9 млн граждан, в частных управляющих компаниях – 0,46 млн граждан, в государственной управляющей компании «Внешэкономбанк» - 49,3 млн граждан. С перечнем НПФ и УК можно ознакомиться там же.

 
Таблица 1. Годовые коэффициенты роста пенсионных капиталов в трех, отобранных для анализа УК, ВЭБ УК и коэффициенты индексации страховых пенсионных капиталов в ПФРФ 
 

Год

Коэффициенты роста пенсионных

капиталов в НПФ&УК

Коэффициенты индексации

ПК в ПФРФ

 Индексы роста потребительских цен

(инфляция) 

«Среднем»

«Лучшем»

«Худшем»

ВЭБ УК

2004

1,036

1,054

1,019

1,031

1,177

1,1199

2005

1,089

1,128

1,210

1,087

1,114

1,1174

2006

1,214

1,264

1,268

1,047

1,127

1,1091

2007

1,068

1,047

1,068

1,050

1,16

1,09

2008

0,675

0,960

0,467

0,996

1,204

1,1187

2009

1,294

1,286

1,159

1,091

1,269

1,1328

2010

1,127

1,122

1,125

1,070

1,1427

1,088

2011

1,027

0,950

1,018

1,042

1,088

1,0878

2012

1,086

1,008

1,078

1,084

1,1065

1,061

2013

1,069

1,061

1,074

1,063

1,101

1,0658

2014

1,019

1,032

1,043

1,026

1,083

1,0645

2015

1,168

1,129

1,153

1,133

1,114

1,114

Итоговый индекс роста за период с 2004 по 2015

2,041

2,581

1,441

1,996

4,786

3,043

Среднегодовой

темп роста

6,13%

8,22%

3,09%

5,93%

13,94%

9,7%

 
 
Таблица 2.  Расчет динамики роста пенсионных капиталов нарастающим итогом по годам за период с 2004 по 2015 год на основе индексов роста табл.1
 

 

 

 

 

Год

Гражданин, формирующий

страховую и накопительную пенсию.

ПК = НЧП + СЧП

Гражданин,  формирующий только страховую пенсию

ПК = СЧП

Рост накопительной части пенсии (НЧП) в НПФ&УК (руб.)

Рост страховой части пенсии в ПФРФ (СЧП) (руб.)

Рост страхового пенсионного капитала в ПФРФ (руб.)

«Средний»

«Лучший»

«Худший»

2004

18645

18964

18344

35310

56496

2005

39921

41693

43970

72755

116409

2006

70296

75428

78558

115805

185288

2007

94283

97827

103152

169134

270615

2008

75736

111233

56593

239757

383612

2009

121251

166218

86460

342322

547716

2010

156945

206723

117505

425453

680724

2011

179734

213527

138000

495532

792852

2012

214687

233356

168090

581502

930403

2013

248653

266732

199880

673263

1077221

2014

253436

275287

208428

781128

1218615

2015

296 060

310 883

240 239

923 649

1 411 008,74

Итоговый

ПК

1 219 708,6

1 234 531,4

1 163 887,7

 

1 411 008,74

 
     
 
 

Похожие статьи:

zavhozz # 6 апреля 2016 в 13:20 0

"Правильнее называть это "упущенной выгодой", наступившей вследствие принятого гражданином осознанного или не совсем решения - формировать, наряду со страховой, накопительную пенсию"

У гражданина все-таки возможности решать не было. От накопительной пенсии можно стало отказаться только после того, как её "заморозили". А до этого накопительная была обязательна.

zavhozz # 8 апреля 2016 в 16:50 0
Я так понимаю, исследовались только УК, у которых договор с ПФР, а НПФ не исследовались.
По НПФ просто нет таких данных. Не совсем верно, т.к. по данным у частных УК доля небольшая - http://npf.investfunds.ru/profile_of_market/
Сумма пенсионных накоплений (всего), млн. руб. 3 629 588 на 30.09.15
Сумма пенсионных накоплений в ВЭБе, млн. руб. 1 902 697 на 30.09.15
Сумма пенсионных накоплений в НПФ, млн. руб. 1 687 169 на 30.09.15
Сумма пенсионных накоплений в УК, млн. руб. 39 722 на 30.09.15
Alur # 9 апреля 2016 в 21:41 0
Не совсем так. В выборку для анализа была включена, в том числе и ВЭБ-УК. Она, кстати, ничем не отличилась на фоне других и показала доходность ниже средней - посмотрите кто вошел в выборку. Поэтому доля пенсионных (накопительных) капиталов у рассмотренных компаний примерно 60%.
По НПФ достоверные данные о доходности есть в отчетах, размещенных на сайте Центробанка, но только за более короткий период с 2011 по 2015 г. Сейчас готовим анализ и сравнительные оценки по НПФ за этот период и опубликуем их во второй части материала. Тогда картина станет более полной.
Разрозненным данным, публикуемым самими НПФ на своих сайтах доверять в полной мере не стали. Там много агитации и не всегда правда, как показывает сравнение с данными ЦБ.
zavhozz # 9 апреля 2016 в 22:01 0
На сайте ЦБ доходность по НПФ указана без учета того, что НПФ забирают себя. А забирают они до 15% от дохода.
Поэтому точных данных нет по НПФ.
Alur # 9 апреля 2016 в 22:17 0

В курсе, учтем :).

zavhozz # 11 апреля 2016 в 16:30 0
Вот еще, что могут придумать:
http://www.kommersant.ru/doc/2961088

Банки получат пенсию
Им могут разрешить прямое привлечение средств будущих пенсионеров

При этом участники пенсионного рынка опасаются, что одними резервами дело может не ограничиться, банкам в дальнейшем могут разрешить и прямое привлечение средств обязательного пенсионного страхования (ОПС), то есть накоплений. Последние три года по решению правительства и президента пенсионные накопления у граждан не формируются, но за предыдущие годы объем средств накоплен значительный. "Общий объем пенсионных накоплений в НПФ — более 2 трлн руб., интерес банков к такому ресурсу большой,— отмечает руководитель НПФ из топ-10.— Не исключаю, что введение спецсчетов — первый шаг к выходу на прямое размещение в банках и средств ОПС с последующим вытеснением НПФ". В том, что банки будут лоббировать привлечение средств ОПС, уверен и главный экономист Национального рейтингового агентства Михаил Васин. Он отмечает, что банковские группы и так работают с пенсионными средствами, привлеченными родственными НПФ (например, Сбербанк, ВТБ, группа БИН и "Открытие"). "Привлечение пенсионных накоплений напрямую банком серьезно сокращает расходы на содержание НПФ и стоимость фондирования,— говорит он.— В случае корректировок законодательства серьезно активизироваться на этом рынке могут и банки, которые на текущий момент не имеют НПФ".
Подробнее: http://www.kommersant.ru/doc/2961088